Российская экономика: ближайшие перспективы энергетического сектора

Автономная некоммерческая организация "Независимая финансовая экспертиза" провела ежегодный мониторинг Оптовых генерирующих компаний. Эти предприятия были созданы в результате реформирования РАО "ЕЭС России". Мониторинг сектора ОГК выявил спад экономической эффективности энергетической отрасли.

Были поставлены следующие задачи:

- выяснить степень финансовой эффективности наиболее крупных предприятий электрогенерации, значительная часть которых имеет статус "голубые фишки";
- определить тенденцию  развития отрасли на краткосрочную перспективу;
- определить степень финансовой эффективности компаний с государственным участием и выяснить, существует ли потребность в их приватизации.

Аналогичные задачи выполнялись и ранее, результаты работ можно увидеть на сайте "Независимой финансовой экспертизы".

Временной интервал анализа энергетической отрасли

Обзор энергетической отрасли выполнен на основании финансового экспресс-анализа наиболее крупных предприятий, расположенных в России, на временном промежутке с 2009 по 1013 годы. Исходными данными для анализа   послужили файлы годовой бухгалтерской отчетности, выполненные  на основании с РСБУ. Все документы получены с сайтов компаний, а результаты исследования используют единую методику при изложении финансового положения каждой компании.

Финансовый анализ  компаний был проведен вычислением ряда финансовых показателей последовательно в 5 этапов. В процессе работ были проанализированы:
- агрегированный баланс;
- ликвидность и платежеспособность;
- финансовая устойчивость;
- рентабельность;
- деловая активность.
На каждом из пяти этапов вычислялся ряд коэффициентов, применяемых в отечественной практике финансового анализа. Их дальнейшая обработка позволила вычислить коэффициент «веса» каждой компании для дальнейшего сравнения с аналогичными показателями других компаний, действующих в энергетической отрасли.

Таким образом, предлагаемая методика анализа позволяет сгруппировать ежегодные финансовые  показатели по их функциям и по времени, что поможет менеджерам и собственникам предприятия выявить преимущества и недостатки компании по годам и по обстоятельствам их возникновения.

Экономическая успешность энергетических компаний

На следующих рисунках показаны графики усредненных финансовых показателей отдельных предприятий отрасли за 2009 ... 2013 годы. "Среднее" приведено в качестве сравнительного показателя, по нему можно судить об итоговой эффективности отдельной компании по каждому году и на всем временном интервале.

График сравнения отраслевых показателей с значениями за прошлый год показывает следующее:
Начиная с 2010 года происходит незначительное, но стабильное уменьшение среднеотраслевых показателей финансовой эффективности энергетических компаний. График сравнения отраслевых показателей относительно значений за прошлый год показывает незначительное сужение разброса минимальных / максимальных значений финансовой эффективности. Это указывает на то, что его уровень приближается к состоянию рыночного равновесия. Экстраполяция результатов на 2014 год позволяет с достаточной долей вероятности предположить следующее:
- при отсутствии кризисных явлений в мировой экономике и отсутствии качественных реформ в российском сегменте отраслевая характеристика финансовой эффективности отрасли имеет понижательный тренд;
- минимальные значения по отрасли в целом могут снизиться;
- крайне низка вероятность того, что отдельные предприятия улучшат свои показатели.
"Лучших" и "худших" по  отрасли можно определить на основании графических материалов за последние 5 лет.
По традиции, проверим основную либеральную идею: существует ли зависимость между формой собственности предприятий и их финансовой эффективностью. Для этого проранжируем суммарную эффективность всех компаний за последние 5 лет.

 
Как видно из итоговых результатов, предприятия с частично государственной собственностью по суммарной эффективности за 5 лет занимают средние позиции. При этом предполагается, что за номинальными держателями акций скрываются частные бенефициары.

Первое место по суммарному рейтингу за 5 лет принадлежит "Э.ОН Россия" с иностранными бенефициарами, на втором и третьем - "РусГидро" и "ОГК 1" с государственным присутствием в акционерном капитале. Но за последний, 2013 год лидер переместился с первого места на третье, а "РусГидро" и "ОГК 1" стали лидерами отрасли.

Следовательно, предположение о том, что негосударственный собственник более эффективен, во многом спорно, и положение "Энел Россия (ОГК 5)" тому прямое доказательство - предпоследнее место по итогам последних пяти лет. Приватизация госкомпаний не обязательно повысит их эффективность.

Подготовлено: Александр Колосков, НКО "Независимая финансовая экспертиза"